实体经济:本周商品房销售环比回升、同比跌幅进一步收窄。一线城市“认房不认贷”后,二手房成交表现更为积极,新房也有边际修复迹象。
1、生产:从上游工业品生产和表观需求推测,本周基建、地产施工用量相对来说比较稳定。1)钢铁产业链有自高位回落迹象,主要钢厂日均铁水产量、全国高炉开工率、独立焦化厂日均产量、五大钢材品种产量均有所下行。8月中旬以来,铁矿石的金额较钢铁成材更快上涨,利润持续压降,使得更多钢厂主动减产。2)水泥景气度延续弱修复。本周全国水泥出库量环比回升,相比去年同期的跌幅约29%;基建水泥直供量同比跌幅收窄至7.8%。上周水泥生产小幅恢复,库存水平依然偏高。3)石油沥青开工率下行,略高于去年同期。沥青下游消费中道路施工需求约占八成,表观需求相对来说比较稳定,但其成本端油价较快抬升,盈利空间压降。中下游方面,与出行活动相关的汽车和纺织产业链生产依然偏强。
2、需求:1)本周地产销售环比回升,同比跌幅继续收窄。新房销售方面,61个样本城市新房日均成交面积环比回升,较去年同期低14%,较历史同期均值低5成以上。二手房方面,15个样本城市二手房环比反弹,较去年同期高出4成,较历史同期均值低4到5成。分线级看,相比于上周,四五线城市环比反弹幅度较大,一二线城市也有明显反弹,仅三线城市成交边际走弱;相比于去年同期,本周四五线%) 三线%) 二线%)一线月以来,一线城市陆续推进“认房不认贷”,成效已初步显现。二手房成交明显反弹,本周北京、深圳的二手房成交面积分别较8月均值高36%和18%;新房反应较二手房略滞后,当前北京、深圳反弹力度更强,广州、上海也有边际企稳迹象。2)线下经济活跃度相对平稳。本周整车货运流量、公共物流园吞吐量同比恢复;客运航班、地铁客运量略有反弹;电影日均票房、百度迁徙指数同、环比增速有所回落。据乘联会统计,9月1-10日全国乘用车零售较去年同期高14%,汽车消费呈现韧性。3)外需方面,中国出口集装箱运价指数同比跌幅继续收窄。
人民币汇率相对美元及一篮子货币较快升值。宏观基本面预期有所改善,对前期“超贬”的人民币汇率提振最强;国债短端上行幅度大于长端,资金面偏紧的现实压力、对基本面上行的担忧均有一定影响。然而,股票市场的反映偏弱,长期资金市场信心仍有待提振。宏观方面增量信息:1)社融总量略超市场预期,政策发力效果有所显现,对市场情绪有一定提振。2)“降准”落地,释放积极政策信号,有助于增强信贷投放的持续性和稳定能力。3)主要增长数据超预期,工业生产和固定资产投资提速,服务业和消费进一步复苏。房地产行业边际企稳,但趋势性恢复仍有隐忧。
从上游工业品生产和表观需求推测,本周基建、地产施工用量相对来说比较稳定,实物工作量仍在较快形成。
本周钢铁产业链生产小幅走弱,主要钢厂日均铁水产量、全国高炉开工率、独立焦化厂日均产量、五大钢材品种产量均有所下行。库存较快去化,五大钢材品种总仓库存储下降2.3%。
分品种看,建材用钢表观需求微降,供应较快减量,已连续5周去库存;钢铁板材表观需求略有下行,而产量自高位大幅回落,库存有所下滑,结束了此前连续6周的累库。
2)水泥景气度延续弱修复。据百年建筑网统计,本周(9月6日-9月12日)全国水泥出库量环比回升,相比去年同期的跌幅约29%;基建水泥直供量同比跌幅收窄至7.8%。基建项目对水泥需求形成支撑,房地产用量相对来说比较稳定。上周水泥生产继续恢复,磨机运转率微升,略高于去年同期;库存高位震荡,近4周水泥库容比均运行于73%附近,系近年同期高点。本周水泥价格出现小幅下跌,未出现季节性走强,因而同比跌幅继续扩大。
3)石油沥青开工率高位下行,略高于去年同期,基本持平于历史同期均值。沥青下游消费中道路施工需求约占八成,表观需求相对来说比较稳定,但其成本端原油价格较快抬升,盈利空间压降。
1)汽车产业链景气度处于高位。多用于乘用车和轻卡的汽车轮胎半钢胎、多用于重型商用车的汽车轮胎全钢胎开工率较去年同期高近3成,较历史同期均值高1到2成。需求方面,8月汽车产业链保持对中国出口的正向支撑,但增速有所回落;乘联会统计的国内乘用车厂家批发规模年初至9月10日较去年增长7%。
2)纺织产业链中下游生产处于高位。本周涤纶长丝及下游江浙织机开工率稳中有升,上游PTA开工率有所回落。
本周地产销售环比回升,同比跌幅继续收窄。新房销售方面,61个样本城市新房日均成交面积环比回升,较去年同期低14%,较历史同期均值低5成以上。二手房方面,15个样本城市二手房环比反弹,较去年同期高出4成,较历史同期均值低4到5成。
各层级城市新房销售表现不一,相比于去年同期,本周四五线%) 三线%) 二线%)一线%);相比于上周,四五线城市环比反弹幅度较大,一二线城市也有明显反弹,仅三线城市成交边际走弱。
9月以来,一线城市陆续推进“认房不认贷”,成效已初步显现。二手房成交明显反弹,本周北京、深圳的二手房成交面积分别较8月均值高36%和18%;新房反应较二手房略滞后,当前北京、深圳反弹力度更强,广州、上海也有边际企稳迹象。
线下经济活跃度相对平稳。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数同比继续恢复;国内及国际客运航班、地铁客运量环比略有反弹;电影日均票房收入、百度迁徙指数同、环比增速有所回落。据乘联会统计,9月1-10日全国乘用车零售较去年同期高14%,持平于上月同期。不过,去年中秋节在9月10号,今年节日后错,基数较低存在一定推升。
南华工业品指数上涨。6月以来,南华工业品指数大幅反弹,表现持续强于股票市场。上周商品的价值指数冲高回落,本周五再度逼近2022年6月初的历史高点,或受到国内基本面预期改善的助推。
本周美元指数上行,人民币汇率相对美元及一篮子货币较快升值。宏观基本面预期有所改善,对前期“超贬”的人民币汇率提振最强;国债短端上行幅度大于长端,资金面偏紧的现实压力、对基本面上行的担忧均有一定影响。然而,股票市场的反映偏弱,长期资金市场信心仍有待提振。
1)金融数据表现尚可:周一中午8月金融数据公布,社融总量略超市场预期,政策发力效果有所显现,对市场情绪有一定提振。不过,社融信贷结构尚待改善,政府债券发行、银行票据贴现的支撑较强,中长期信贷需求依然偏弱。
2)“降准”落地:周四晚间,央行宣布于9月15日调降人民币存款准备金率0.25个百分点。市场资金紧张态势持续月余,降准后资金利率有望向政策利率回归,同时银行成本压力得以缓释,有助于增强信贷投放的持续性和稳定性。
3)主要增长数据超预期:周五8月经济数据公布,主要指标的同、环比增速多数恢复。工业生产和固定资产投资提速,服务业和消费进一步复苏。房地产行业边际企稳,投资和商品房销售同比跌幅收窄,但问题待解、库存仍在积累,趋势性恢复仍存阻碍。